威尼斯人棋牌游戏网站-结构性牛市与结构性熊市之辩

    发布时间:2020-01-09 12:27:55   

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威尼斯人棋牌游戏网站,文 | 胡东辉

编辑 | 庞丹

牛市情结下A股市场却是牛短熊长,这让很多市场分析人士伤透脑筋。不过这也没有难倒他们,他们想出了一个绝佳之说,叫结构性牛市,左右逢源,永立不败之地。一般情况下,只要不发生极端的股灾,个股行情总是有的,所以说有一个结构性牛市总是没错的。但是话还要说回来,结构性牛市的另一面,其实是结构性熊市,否则就没有必要在牛市前面加一个定语,缩小牛市的范围。A股的问题就在于结构性牛市与结构性熊市的比例很不般配,是熊肥牛瘦,这与牛短熊长是般配的,但用结构性牛市之说一搅和,就颇具迷惑性。

结构性牛市说华而不实

结构性牛市的说法很讨巧,没有什么风险,所以一直很流行。但是结构性牛市说顺嘴了,有时候说的人自己也产生了错觉,以为市场已经处于大牛市,还有更大胆的,认为A股的牛市可以持续40年之久。明明A股市场一直是牛短熊长,为什么有人敢说A股市场会有40年的长牛呢?因为这几年A股板块轮涨,此起彼伏,总有大牛股出现。如果用结构性牛市来形容,那就是年年有牛市,这不就是长牛吗?至于那些跌的股票,即便数量很多,跌幅很大,也没有人说是结构性熊市,而是说这些股票该跌,是价值投资理念的体现。

说结构性熊市是有风险的,一来人们不爱听,二来也不认可。现在个股走势两极分化,股价高的已经超过1200元了,股价低的只有1元2元,存在退市风险的个股已经跌成仙股。股价涨得高叫价值体现,股价跌得惨叫价格回归。涨是该涨,所以叫牛市;跌是该跌,所以不叫熊市。这种颇具正能量的说法看上去没毛病,但是如果算一算个股涨跌的数量比例,就觉得有点不对劲了,因为熊股多,牛股少。一大片绿叶衬托小部分红花,面上是好看,但华而不实,因为结构性牛市是虚的,而结构性熊市反倒是实的。这是为什么?

如果该涨的只是少部分股票,大多数股票都该跌,那这么多该跌的股票干吗来上市?每年新上市几百只股票的意义何在?如果承认大多数股票都有其存在的价值,那么当大多数股票走熊时就不应该被忽视,不能因为少部分股票走牛而欢呼结构性牛市,却选择性忽视结构性熊市的存在,报喜不报忧。为什么在一片看好声中A股不涨反跌?就是因为不敢或者是不愿正视问题,后顾之忧没解决,导致老问题变成老大难。

结构性熊市说促人清醒

A股进入40年长牛之说之所以不靠谱,是因为A股并没有脱胎换骨,老大难问题根本就没有解决,转了一圈又回到了重融资轻投资的老路上来了。毋庸讳言,大多数公司上市都是冲着融资而来的,大股东追求的也是股权升值,二级市场面临公司圈钱和大股东高价套现的双重压力,这正是A股牛短熊长的主要原因。虽然现在对股市的重视程度是空前的,但是这没有导致下大力气去解决A股的老大难问题,反而是加快速度发行新股,并且为上市公司的再融资大开方便之门。过去一直存在的问题不仅没有解决,反而是变本加厉,在这样的背景下,过去是牛短熊长,现在居然乾坤倒转变成牛长熊无,这怎么可能呢?

说A股长牛的人,无非是看到了对外资进入A股的限制越来越少,外资的流入也越来越多,据此以为A股的支撑力会越来越大。但是为什么外资进来了那么多,也没能支撑A股产生长牛行情呢?主要原因就是资金的流入速度抵不上A股的扩容速度。这样的扩容速度让A股更像是一个无底洞,外资也填不满。当然,对外资也没什么可迷信的,以往的市场实践表明,外资也是追涨杀跌的。所以,在A股面前外资其实也是渺小的,外资没有也不可能轻易改变A股牛短熊长的“传统”。

对结构性牛市和结构性熊市,应该要全面看待,如果奢谈结构性牛市,选择性忽视结构性熊市,发展到后来就会得出40年长牛的结论,这就是自欺欺人。如果要说结构性牛市,那就不能忽略结构性熊市,厚此薄彼。因为没有人谈论结构性熊市,这实际上是掩盖了问题,也误导了很多人。结构性牛市说在一定程度上为扩容加速提供了市场依据,既然是牛市,当然就应该加大股票的供给数量。但如果结构性熊市说也一样盛行,就可以让很多人保持头脑清醒。■

(本文发表于11月16日《红周刊》)

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